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在外資眼中超跌的亞洲股市價值已經浮現，尤其台股是加碼的首要目標之一，政府開放政策的效應將逐漸顯現，金融、電信、內需和中概收成股會先受惠。
全球經濟上半年走的顛簸，下半年有機會能夠突圍而出嗎？瑞信首席經濟學家陶冬憂慮，美國房價還沒有跌乾淨，因此也無法確切指出，現在就是市場的谷底。加上信貸危機恐怕還有未爆彈，下半年整體經濟狀況將比上半年還虛弱。花旗台灣區首席經濟分析師鄭貞茂也認為，美國經濟情況短期難回升，今年下半年全球景氣持續下探，明年也看不到樂觀數字。至於台灣，鄭貞茂卻逆勢看好，預期台灣經濟明年會比今年好。而摩根士丹利、瑞信還有瑞銀，更點出台股「嚴重超跌」，未來強彈可期！
下半年全球經濟更虛弱
從油價一路延伸出的物價高漲，到全球通膨危機，加上近期爆發的二房風暴，讓全球經濟不斷壟罩在衰退陰影下。瑞信首席經濟學家陶冬比較擔憂美國的信貸危機，恐怕還沒完沒了，次貸危機是一個大的經濟事件，有不同的炸彈引爆出來，爆完之後，階段性平息，之後又會有新的事件爆發出來。從去年的流動性問題，到對沖基金降低槓桿比率，現在進入第三階段，與次貸案件相關連的金融機構，問題陸續浮上檯面。
陶冬表示，更令人擔心的是，美國的房價還沒有跌乾淨，不知道後面還有多少的金融炸彈，會不會把股市打到上一個谷底之下？因此下半年全球經濟是度寒冬，而台灣也很難置身事外，因為經濟內需不足，對出口貿易的依賴程度高，如果美國經濟和消費因為房貸危機趨於緊縮，大家也不會太好過。整體來講，下半年會比上半年更弱，出口進一步萎縮。
相較於陶冬的悲觀，儘管花旗台灣區首席經濟分析師鄭貞茂，也預期下半年全球經濟情勢，將同時面臨通膨和經濟成長趨緩兩大課題。將普遍呈現總體經濟狀況欠佳、消費市場進入低潮。消費會趨緩是因為歐美經濟持續走弱，花旗預估今年美國經濟成長率僅一‧六％。
外資看亞股已由空轉多
但鄭貞茂認為，惟獨有機會能夠突圍而出的就是台灣經濟，預期明年會比今年好，在新政府擴大內需、開放兩岸三通及陸客來台效應發酵下，經濟成長將倒吃甘蔗。特別是台灣過去幾年都在低檔，現在才正要起步升溫，近期一連串兩岸政策開放，明後年可望逐步展現效果。而預期台灣今年經濟成長率GDP上修到四‧七％，明年更有五‧一％的好成績。
不過對於經濟成長最大殺手──通膨，鄭貞茂表示，台灣的通膨高點應該就在今年暑假（第三季），預估為五‧五％，到了第四季大家可以喘口氣，明年有機會舒緩。因為原油和大宗物資價格上漲，台灣今年CPI年增率，由先前預估二‧五%上調至三‧三%。預期央行九月例行理監事會將會再升息半碼，並繼續採取緊縮貨幣政策，調升存款準備率，其中目的不單純為拉抬價格和利率，而是要控制貨幣數量，再從市場吸進二千億元資金。
日商大和總研全球首席經濟顧問劉憶如倒是認為，根據官方六月公佈台灣通貨膨脹率已達五％，七月又逢油電雙漲效應，加上台灣油價低於先進國家，恐怕還有上漲機會，保守來看，九、十月台灣通膨率可能還居高不下。但劉憶如同意鄭貞茂台灣經濟的論調，在政策一步步加溫下，內需消費明年將會復甦，通膨能夠得到控制。
外資看亞股已由空轉多
另外，外資對亞洲股市的看法也同步轉多。摩根士丹利證券亞股策略分析師伍德（Malcolm Wood），就把亞太區國家分為東北亞和東南亞兩大區塊，強調前者受衝擊程度小於後者。而東北亞中，又以大中華區抗通膨表現最佳。
伍德指出，亞太區股市的「絕對價值（absolute value）」已經浮現，如果以「綜合價值指標（CVI）」進行檢視，亞太區股市幾乎已進入「強力買進」地區，預估未來十二個月將有二七％的超高投資報酬率可期。首要加碼標的為：台灣、南韓、新加坡、馬來西亞、泰國。
瑞銀證券亞太區首席策略分析師Niall MacLeod也挑在這個時間點推出「亞太區股市已進入超跌階段」的最新評估報告，統計一九七三年以來亞太區股市只要是「熊市」，平均跌幅約為三四％，這波熊市回檔幅度已達三三％，投資價值已浮現。依照過去經驗，反彈行情漲幅平均可達十‧八％，電信與金融族群則是現階段優先建議「加碼」。
難得來台灣的匯豐投信卓譽管理執行長Ayaz Ebrahim，更是力挺台股，認為內需族群是第一優先加碼首選。他預期全球股市已經在上半年落底，下半年將呈現大區間盤整走勢。國際股市短期內Ｖ型反轉機率不高，較可能的走勢是呈Ｕ型反轉。而亞股基本面強勁，價值面又具吸引力，目前本益比僅為十三‧五倍，加上亞洲國家內需市場強勁，可減緩美國景氣降溫的衝擊，中長線的亞股值得樂觀期待；尤其是台股，將看到政策開放的效益。
開放政策發酵行情可期
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