|
議價能力下降 價差難再擴大
條鋼產業為典型的內需產業，其主要原料為小鋼胚與廢鋼，再加工製成為各類鋼品，如鋼筋、Ｈ型鋼、型鋼等。根據鋼鐵公會的統計，其中以鋼筋為最大宗，由於鋼筋屬高重量產品，因此在長途運輸不符成本原則下，國內的鋼筋大多以內銷為主（表一）皆有九○％以上，因此國內鋼筋也多由國內業者供應。國內鋼筋需求高於煉鋼產能，因此每年進口的小鋼胚為數不少，使鋼筋價格與小鋼胚的國際報價有連動性。由於中國於一月一日調升小鋼胚出口關稅至二五％，使得國內單軋廠鋼胚進料成本提升，加上煉鋼的主要原料廢鋼報價也持續上漲，在成本推動下，鋼筋價格仍可望有所支撐。
削價競爭 壓縮毛利
國內鋼筋一年需求在六五○至七○○萬公噸左右，其中電爐廠供給量佔整體需求的六五％，單軋廠占三五％，而且由於單軋廠投資的固定成本金額較小，較無進入障礙，導致競爭激烈，常常造成削價競爭，使豐興、東鋼、威致等雖有電爐廠所具備的成本優勢但也受到削價競爭影響，鋼筋的毛利率僅能維持在一○％；而單軋廠因須購買小鋼胚加熱軋延，毛利取決於國際小鋼胚報價，因此成本控制能力較低，毛利也相對比電爐廠低。 不過自去年下半年中國陸續加徵出口關稅，○八年一月中國再度加徵鋼胚出口關稅，稅率從原本一五％提高至二五％，使得自大陸出口鋼胚的量短少，一向依賴中國小鋼胚之國內鋼筋單軋廠，頓時面臨成本上升壓力。在小鋼胚價格推升下，鋼筋價格因反應成本而提高，從○八年初二二、七○○元／噸漲至目前的三二、五○○元／噸，漲幅約四三％。就國際原料與半成品報價來看，廢鋼價格七○○美元，加上從廢鋼加工至鋼筋的生產成本六○○○元，電爐廠生產的鋼筋每噸成本二七、三五○元；而俄羅斯小鋼胚報價一一○○美元，加上單軋工繳一五○○至二○○○元，單軋廠生產的鋼筋每噸成本三五、○○○元，由於電爐廠生產的小鋼胚成本比外購小鋼胚低，生產鋼筋方面較具價格優勢。且單軋廠生產鋼筋的成本仍高於豐興鋼筋盤價約二○○○元，使單軋廠仍無法賺取軋延利潤，而被迫停產或退出市場，從圖一發現自○七年全年進口小鋼胚一一七萬噸較○六年的三○○萬噸明顯縮減，鋼筋供給結構將獲得改善，上游電爐廠市占率擴大，對鋼筋價格具掌控能力。
公共工程 牽動景氣
根據鋼鐵公會對國內二○○六至二○一○的鋼品需求預測，由於國內鋼品市場屬於成熟產業，每年對鋼筋的需求都約維持在六五○至七○○萬噸，且約八○％以上都用在公共工程與民間建案，而同屬條鋼的Ｈ型鋼在公共工程與民間建案上的使用比例更達九○％以上。因此營建與公共工程的好壞對條鋼產業景氣有直接的影響。 從與鋼筋需求密切的營建方面來看，據住展雜誌調查「三二九」檔期房市推案量大台北二一○○億元的案量比○七年八八五億元成長一一九％，全台案量達三○○○億元，全年推案量一．三兆元，年成長一三％，預計在推出的建案預售後，在建案開工後對鋼筋的需求量將會持續釋出。 在電子廠與捷運的工程建案方面，政府釋出○八年度公共工程（機場捷運）與科學園區建廠需求，預期工程展開後，對鋼板、型鋼、鋼筋等多項產品的需求增加，○七年至○八年台積電、力晶與世界先進陸續有晶圓廠動工，以一座晶圓廠要五萬噸之型鋼與鋼板，估計至少有一五萬噸的需求釋出。而松山捷運與機場捷運也預計於○八年開始陸續動工，對鋼筋需求量預估將達四○萬噸，因此短期在民間廠房擴建、捷運工程持續進行，加上營建業推案量持續創新高，政府通過總預算後所釋出的公共工程，○八年整體對鋼筋的需求預估將由○七年的六○○萬噸增加至六五○萬噸，年成長八．三三％。
鋼筋價格有支撐
電爐廠最上游的煉鋼原料為廢鋼，經由電爐廠煉製為小鋼胚，廢鋼為推升鋼筋價格的主因之一。從豐興的廢鋼盤價四月以來調漲三六○○元，漲幅二一．八％，若是較○八年初比較調漲九八○○元，漲幅四三．一七％，日本下半年廢鋼ＦＯＢ報價從四月五五七美元／噸漲至六九○至七○○美元／噸，有二四％的漲幅；美國廢鋼進口Ｃ＆Ｆ報價更是來到每噸七四○美元，從四月每公噸五九○美元計算漲幅達二五％，因此近來調漲鋼筋價格，主要是反映原物料的國際報價行情。不過近來的美、日廢鋼漲勢趨緩有出現部分跌價情形，使得國產廢鋼價格有回檔跡象。日本下半年廢鋼價格目前每公噸在六九○美元，較上周七○○美元略微下滑；美國廢鋼則維持每公噸七四○美元，貨櫃廢鋼約維持在六七五美元。若是從目前小鋼胚來看，俄羅斯小鋼胚報價為一一○○美元／噸，加計工繳鋼筋成本每噸三五、○○○元，以豐興鋼筋盤價落後二○○○元，使鋼筋價格有支撐。 鋼筋雖然在小鋼胚與廢鋼推升下報價持續創新高，但目前鋼筋與小鋼胚價差逐漸縮小，而與廢鋼的價差穩定維持在一一、○○○至一二、四○○之間並無再擴大，顯示鋼筋漲幅價格僅能轉嫁廢鋼成本，維持固定價差，鋼價漲幅與轉嫁力道減弱，且半成品漲幅追上成品報價。鋼筋在廢鋼與小鋼胚的成本推升下，鋼品報價仍有機會往上推升，但由於廢鋼的漲幅趨緩且有下跌的情況，我們認為鋼筋價格受到煉鋼原料的漲勢趨緩，鋼筋價格短期會有整理修正。
獲利成長將趨緩
從預估的獲利觀察，雖然鋼廠在鋼價調漲下營收持續創新高，但今年第三季在獲利方面有開始頓化，未見今年第一季至第二季的成長動能。加上夏季限電部分電爐廠以減產因應，影響銷量，加上廢鋼上漲走勢逐漸追上鋼筋，使得今年第三季獲利較今年第二季小幅衰退。近期受到廢鋼漲勢趨緩，鋼筋價格維持高檔整理，營收維持高檔。不過在廢鋼漲勢追上鋼筋下，與政府為求公共工程順利進行，採統一採購鋼筋，鋼廠議價能力減弱，未來轉嫁能力受限，價差難以進一步擴張，在今年第三季獲利成長將趨緩。
註：本公司已力求內容正確無誤，惟純屬研究性質，投資人於決策時應審慎衡量本身之投資需求與風險，本公司恕不負任何法律責任，亦不作任何保證。
|
