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資金行情還沒完,新興市場依舊耀眼

文/胡健蘭    

兼具能賺錢又有基本面的投資條件下,包括美林針對全球經理人的調查、大部分的金融機構或券商,都認為新興市場仍是下波資金追逐的重點,原因無他,新興市場的經濟成長力道,是全球主要區域最強。全球股市連3個月急漲的強勁反彈走勢,在6月告終,進入修正期,投資人不禁擔心:前波資金行情是否已經結束?追逐高風險資產的熱度是否已經降溫?



所幸上述兩個問題,答案都是否定的,可以從4個數據來檢視:



1.即使6月股市出現回檔,資金仍繼續往高風險資產流動,顯見投資人的風險偏好仍高,並不因為短期的修正而恐慌。



2.券商美林7月全球經理人調查結果顯示,高達近半數受訪經理人,仍視新興市場為未來12個月加碼的主要目標(編按:此為美林每月針對全球經理人的資金流向調查,7月受訪者為全球221位經理人,代表6,350億美元資金流向)。



3.泰德利差不斷下滑,顯示市場資金流動情況繼續好轉,且資金對風險承受度沒有明顯下滑跡象。



4.反映市場投資氣氛及情緒的恐慌指數近期仍繼續下滑,且已經跌至去年金融風暴前的低點,顯示市場對後市樂觀情緒增溫,沒有受到今年6月市場修正影響。



根據上述實際數據,不僅能反映過去幾個月市場的資金流動情況,也可預測未來金融市場的資金動能,並沒有大幅減弱的跡象。



但是,經歷去年第4季到今年第1季股市暴跌的噩夢,投資人對於資金行情熱度與資金新動向高度關切,畢竟經濟基本面雖然陸續傳出好消息,但能否持久,還有待進一步追蹤。



尋找便宜、安全好標的



不過,觀察這一波新興市場甚至全球股市修正的情況,發現修正幅度並不大,全球股市回檔8%(MSCI世界指數,6月1日至7月8日)、新興市場股市回跌10%(MSCI新興市場指數,6月1日至7月13日),友邦投信基金管理部協理何德明認為,這代表市場對整體股市的未來期待或看法仍屬正面。



施羅德投信投資管理部副總裁張翠玲認為,若從全球貨幣流通的角度來看,現在市場的資金仍相當充裕,例如美國的貨幣供給(M2年增率)仍攀在2002年以來的高點,中國今年6月的貨幣供給增幅,更創逾10年來新高。只要低利或者零利率的環境沒有改變,資金行情就不會結束,只是,在經歷回檔修正期後,資金「正在找下一個方向」。



張翠玲認為,第1階段的資金行情,是跟著市場預測或政策利多走,但股市已經上漲一輪,下一階段就要看實際的成績單了,主要分為兩個重點:



1.在區域方面:找經濟復甦速度快的國家與地區。



2.在產業方面:觀察第2季財報公布後,哪些企業未來營運復甦及成長潛力大?



何德明同樣認為,前一波資金追逐去年重跌的「便宜」標的,現在「便宜」已經不夠,未來在景氣復甦的過程中,資金會轉往基本面較好的地方,「會比較安全」。



雖然資金選擇出路的方向會愈來愈謹慎,但並不代表對投資報酬率的期待,會跟著大幅下滑。



摩根富林明投信投資研究部協理洪胤傑認為,雖然目前市場因為財報季的關係,震盪較大,不過,可以明顯看出,一些中長期的資金又開始趁這波市場回檔修正進場布局,待8月中旬全球主要大型企業的財報都完成公布後,之前暫泊在美債的資金又會出籠,積極找下一個目標布局。在零利率已經持續好一陣子的環境下,資金不會只侷限在穩健的資產裡,就像目前即使全球經濟復甦訊號還不明確,資金仍往股市、高收益債等相對較高的風險性資產跑。



新興市場成長力道最強



因此,要兼具能賺錢又有基本面的投資條件下,包括美林針對全球經理人的調查、大部分的金融機構或券商,都認為新興市場仍是下波資金追逐的重點,原因無他,新興市場的經濟成長力道,是全球主要區域最強,未來,這樣的潛力,是支撐內需產業發展、降低對歐美等衰退的外部經濟依賴度很重要的條件。



所以,在美林的經理人調查中,即使不少經理人不否認新興市場價格經歷今年第2季大漲後,已經不是相當便宜了,但是從經濟成長及企業獲利成長力道的角度來看,大部分的經理人還是認為,這個區域仍將是未來金融交易市場中的主角(the only game in town)。




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