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人民幣狂貶 未來一年亞股有買點

文●蕭勝鴻    

為了救出口和避免經濟陷入通縮,中國人行突然在8月11日決定大幅放手讓人民幣貶值,導致人民幣中間價創下史上單日最大貶幅,更帶動新台幣貶破32元大關。台股開高走低重挫,無視於前一晚美股大漲利多,後市又該如何看待?

短期而言,過去一年,人民幣實際有效匯率跟隨美元連連攀升,但同期歐元、日圓、金磚國家貨幣大多貶值一成以上,等於對中國出口競爭力造成大傷。加上中國經濟的生產面、進出口與物價不斷下滑,都不如官方所宣稱的經濟成長率持續維持在7%,因此外界早就預期中國人行勢必會放寬雙率:匯率與利率。

但中國人行選在第二季數據出爐後才做出反映,正好映證外界對中國經濟數據的質疑,反而強化中國經濟已陷入硬著陸的市場恐慌。對亞洲股市包含台股在內,將面臨資產價值重估,因為人民幣貶值將導致資金外流、資產價格修正的循環,根據市場預估,未來一年人民幣貶值幅度大約還有3%到6%的空間。


人民幣貶值,市場憂心引爆貨幣戰爭,但可能未必。 (攝影者.許世穎)
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趁美升息、陸降溫布局亞洲

正面而言,中國央行願意從貨幣政策上來調整,反映北京政府意識到拯救實體面經濟才是正道,不該將焦點只擺在股市是否創新高上;對中國股市來說,自然是加分。

就貨幣角度來說,因為人民幣是這波亞洲貨幣貶值中的落後者,其他像是日圓、韓元、東南亞各國貨幣等,很早就以貶值來促進經濟,人民幣等於是補跌,不會導致持續性匯率競貶效應。

此舉也提前宣洩,萬一接下來美國聯準會宣布升息,可能出現的資金外流現象,因此並不會出現1990年代中期,造成亞洲金融風暴的情景。

不論是股市投資人或高收益債的投資人都應該注意,包括新台幣在內的亞幣貶值之後,將使亞洲資產比歐美股市相對便宜。

只要美國經濟在升息之後持續上揚,且歐洲和日本市場寬鬆貨幣(QE)持續的話,全球消費動能並不會因為新興市場和中國降溫,而產生斷層。那麼眼前資產價格的回跌,不啻是另一波在亞股撿便宜的好機會。


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