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美升息在即!科技、生醫股成多頭主流

文.林佳弘    

八月七日美國勞工部公布,七月新增非農業就業人數達到二十一萬五千人,同時失業率持續維持在七年新低點5.3%,平均時薪較去年同期上揚2.1%,此雖然仍低於彭博社調查的經濟學家預估值,但仍證明美國經濟持續復甦。

根據聯邦基金利率期貨交易報告,在七日就業報告公布前,原本預估聯準會(Fed)九月升息的機率僅有46%,但報告出爐後,機率一下子攀升至56%。另外,十二月升息的機率也從報告公布前的72%,上升至79%。

升息在即 美股短線賣壓沉重

由於美國升息後,可能會影響到國際企業營收利潤的成長幅度,加上市場對全球經濟成長的預期下滑,壓抑美股上周走勢持續向下探底,先前漲勢強勁的生技醫療、科技、媒體等類股,都遭逢到沈重的賣壓。統計八月三日至八月七日,道瓊工業指數周K線下跌1.8%,收在17373.38點,另外標普500指數周K線也下挫1.25%,來到2077.57點。

觀察美股這波跌勢,是道瓊工業指數近六個月來的新低點,不僅為2011年八月以來最長跌勢,也是道瓊自今年五月漲至歷史新高後,拉回下跌至今達4.9%的最大跌幅;此外,道瓊二百日與五十日移動平均線距離,在這波跌幅後已收斂至0.25%,若兩線持續走勢交叉,則意味美股上升動能已遭破壞,美股後市將益顯堪慮。

影響美股未來走勢的兩項觀察重點,首先是本月十三日與十四將出爐的七月零售銷售與工業生產指數,這兩項主要反映美國民眾是否有提高支出,與美國製造業的出口動能。其次,則是聯準會副主席費雪(Stanley Fischer)與其他官員的公開發言,是否有提及升息的訊息,以及本周美股重要企業財報的思科(Cisco)與應用材料(Applied Materials)兩大企業。

聯準會升息在即,加上企業獲利成長溫吞,預估未來幾個月標普500指數可能會見到超過5%的回檔;另一方面,即使升息,但利率水準仍處低檔,有助支撐目前美股本益比,若聯準會升息引發美元明顯升值,則工業及民生消費類股將面臨較大的風險。

基本面強勁 美股長線看俏

摩根美國基金經理人強納森.賽門(Jonathan Simon)分析,受美國就業市場表現強勁影響,聯準會升息預期持續升溫,代表美國經濟步入擴張,美股走向多頭行情。從歷史經驗來看,利率由低檔走升時,往往和美股正相關,顯示經濟復甦帶給股市的正面效應,遠高於利率回升對資金與企業成本的影響,有助於墊高指數底部。

雖然美國第二季財報公布漸入尾聲,超過八成已公布財報的標普500指數成分企業,因受到油價持續走跌和美元走強拖累,整體企業盈餘年減6.9%,但若扣除能源業,第二季盈餘年增率則有4.1%的好表現,顯示美股基本面依舊強勁,加上買回庫藏股與企業購併等活動,美股長線行情仍看俏。

賽門強調,由於第三季和第四季分別是產品製造和銷售的旺季,隨庫存持續去化,有助於提升下半年新訂單動能,帶動周期性的投資機會,在下半年旺季題材加持下,不僅提振內需消費,對企業獲利也有正向激勵。


美國股票型基金近期績效
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宏利環球美洲增長基金經理人Walter T. McCormick認為,市場觀望已久的美國升息周期,可能會於今年第三季底啟動,而由於投資者將評估經濟狀況,因此應會暫緩投資。整體而言,若聯準會決定升息,即證明當地經濟持續復甦;即使聯準會結束量化寬鬆措施,當局仍然承諾將維持寬鬆貨幣政策。

Walter T. McCormick指出,一旦時機成熟正式升息,部分投資者應會保持觀望,直至對升息影響的相關憂慮減緩為止;由於經濟成長有利於股市,因此預期股市的相對報酬可望優於債券。

富蘭克林股票團隊機構投資組合經理喬治.羅素(George Russell)分析,美國目前處於「溫和經濟成長」、「低通膨」、「低利率」環境,加上美國企業擁有大量現金部位,有利併購活動與股票回購,成為支撐美股再創強勁表現的有利動能。

在經濟數據方面,包括就業市場續改善、個人所得成長,可望帶動消費者增加支出。根據聯準會統計,截至今年三月底止,美國家庭債息與財務負擔比率不到一成,與金融海嘯時期高點相較明顯下滑,代表美國消費者將有擴大消費支出的空間,且不會出現過度槓桿的問題。

新創產業股具成長利基

有鑑於消費占美國GDP比重約三分之二,消費回升可望挹注美國經濟成長動能;另一方面,被視為房市領先指標的美國住宅建築商協會(NAHB)信心指數,七月份數據持穩於十年來最高水平,預期對挹注美國經濟成長動能有很大的乘數效果。回歸企業面來看,喬治.羅素認為,近年來許多美國企業陸續清償債務並創造強勁盈餘,資產負債表亦累積大量現金部位,顯示美國企業有餘力將現金運用於回購股票與提高股利、資本投資及研發,並積極進行策略性併購,有利股市前景。

高盛證券執行長(Lloyd Blankfein)表示,看好消費者和銀行已去槓桿化,低油價與房價上揚等利多因素將有利美股走揚。富蘭克林證券投顧指出,觀察過去十一次聯準會開始升息前六個月,至開始升息後一年標普500指數平均表現,雖然期間會有波動,但美股趨勢向上,況且本次聯準會預估將以緩步的步調升息,故對股市有利。(文未完)


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