本期文章

熊出沒!全球股災你怎麼辦?

文.翁偉捷    

台灣七月出口訂單仍然呈現負成長,已是連續四個月的警訊了;然而台股也不可能會一路下跌,在下跌過程中,配合權值股營收優劣勢表現,仍有機會出現較為明顯的跌深反彈。

台北股市加權指數到目前為止面臨十年線的保衛戰,自從上攀萬點以來台股一路下跌,甚至跌破八千點位階,近四個月的跌勢中,股市幾乎沒有一波像樣的反彈,不禁讓人想問:「台股真的有那麼糟糕嗎?台股到底在跌什麼?」

在這波跌勢裡,真正要算是黑天鵝事件的只有兩件事:一、希臘債務違約事件;二、中國人行讓人民幣的匯率交由市場決定。

仔細觀察台股跌勢,是早在今年四月底就開始起跌,並且是在重挫千點之後才發生上述兩件國際事件。進一步來看,當中真正屬於黑天鵝事件的只有人民幣無預警貶值,因為希臘債務危機,全球早在密切觀察,並且看一下鄰近台灣的新興亞洲市場,包括韓國與印度早就在希債事件結束後,就把之前的跌幅給漲了回去,新興市場中只有台股、馬來西亞以及泰國沒有回漲,而是一路向下持續破底。

產業面轉弱,帶衰台股

台股跌到目前為止,始終還沒有出現真正落底、打底的現象,成交量越跌越小,融資也持續退潮,而外資雖然沒有出現大幅度的賣超,卻亦一路持續站在賣方調節台股。

台灣產業鏈中,主要依靠的就是電子產業,當中又以半導體與蘋概股為最主要。今年半導體產業下游需求不振,庫存去化時程將會延到今年底之後,是而半導體這具台股引擎似乎已經失去動力;至於訂單被市場投資人認為是能見度最高的蘋果供應鏈,也同樣在蘋果被下修銷售數字以及投資目標價後,疲弱不振。

對照今年主計總處所公布的GDP成長率預估,屬於電子產業旺季的第三季,GDP成長率竟然只有0.1%,這難道不是在明示投資人第三季電子業會旺季不旺嗎?

綜觀全球股市,並非只有台灣獨跌,舉凡新興市場的大國,包括俄羅斯、巴西以及印度等,與台股同樣出現股市重挫、幣值趨貶,可見這並不是台灣單一的問題,而是全球過去量化寬鬆後開始進入算總帳的時刻。


今年半導體產業下游需求不振,庫存去化時程恐將延到今年底之後
分享
短、中、長期經濟循環同時修正

以總體經濟面來說,經濟循環可以分成為:商業周期、債務周期以及生產力周期,就時間來看分別代表著短、中以及長期的經濟活動循環。簡單而言,商業周期就是指商品,如:手機、汽車或是PC/NB等,因為有新產品推出而出現所謂的換機潮,時間相對短暫,約莫一到二季就會調整完畢。債務周期指進入長期債務沉積問題,如:美國的財政懸崖、2011年的歐債風暴等,時間相對較長,調整期間往往會拖到一年以上。至於生產力周期則是全球的總合供給與需求的調整,如:原物料石油、基本金屬或是貴金屬等,調整時間可能長達五到十年以上。

依過去台股指數的漲跌為例,包括1990年的石油危機、1997年的亞洲金融風暴、2007年的次貸風暴,都面臨了一波不小的修正。這次從台股的跌幅來看,似乎非單純僅商業周期的調整,接下來將面臨的還有各國量化寬鬆後的債務風暴,至少美國的財政懸崖又開始被討論了,而全球原物料價格跌勢的持續,也暗示著全球將進入生產力周期的調整。

有鑑於這三個短、中、長期的周期性調整陸續到來,政府接下來推出的政策,恐怕僅能減緩跌勢,而無法挽回趨勢。

人民幣重貶 金融股遭池魚之殃

一向被視為是政策風向球的金融股,近期以來同樣出現不小的跌勢,其中的關鍵就在八月十一日人民幣開始貶值之後,引發全新興市場貨幣貶值,台灣跟著競貶並且同時調降銀行間隔夜拆款利率,此舉被市場解讀是央行降息的暖身,也把今年上半年金融股的好表現瞬間給抹滅;面臨即將降息的未來,利差損可能又會開始擴大。

另一方面,金管會持續推動國銀打亞洲盃,但對照今年上半年國銀在OBU的營收獲利狀況持續下滑,過去投資在TRF(目標可贖回遠期合約)和DKO(歐式觸及出場遠期合約)商品的未實現損失,經金管會揭露約新台幣五百億元,其損失足以抵銷金融業在上半年苦心經營的成果。而近期金融股的重挫,主要原因就來自於這次人民幣重貶的黑天鵝事件。

回歸基本盤 伺機而動才是王道

台北股市跌到現在,國內無論產業界或是市場投資人都在呼籲行政院、金管會等相關部會,提出一套救市策略,甚至不排除動用國安基金來投入救市,然而現在國際市場並沒有出現系統性風險以及流動性風險的疑慮,國安基金恐怕難以助拳台股。不過,壽險公司倒是提出調降資本適足率(RBC)的計算方式,藉此來降低壽險業在第四季拋售股票的機率。

另一方面,金管會日前宣布為配合行政院推動七大「經濟體質強化措施」,但面對如今台股危急存亡之秋,竟以緩不濟急的經濟政策來交代。至於財政部為鼓勵八大公股行庫進場救市,亦再祭出救市三招:一、「平盤下不得放空」;二、鼓勵金融業實施庫藏股,並買進有價值的股票;三、舉辦公司業績發表會及個別產業前景座談會。

不過這種讓股市交易制度不健全的護盤政策,與國安基金直接進場護盤比較起來,對台股恐怕不會有太大的實質助益。


文章投票
雜誌訂購頁
雜誌內容頁
前期雜誌封面

 第  期封面

第 期
2008誰最創新
憶舊人 身世不明、情變失財、未婚生子、精神耗弱、出院驟逝 你所不知道的天 涯歌女周璇
產前不得已要換醫師‧該怎麼辦?
原來她不乖Incoming Girl-林利霏
民選新政府的財經政策
代謝創造新商機
生命的勇者──抗癌爸爸邱瑞金
《波麗士大人》導演 王小棣 堅持前行,是離進步最短的距離
200808 P42
200809 P212
200809
200809 P10
200809 P11
200809 P11
康仕德---回歸傳統IMC的品牌工程
國際小提琴大師胡乃元:我的句子有了生命
獨家專訪歐巴馬─聊聊女人、性和婚姻
自認的救贖,自縛的繭──訪《為愛朗讀》導演史蒂芬‧戴爾卓 (上)
自認的救贖,自縛的繭──訪《為愛朗讀》導演史蒂芬‧戴爾卓 (上)
讀者10問 杜忠誥
專訪英業達董事長李詩欽》被超越的一哥,如何追趕
29種營養品‧孕期產後健康沒煩惱(下)
全球競爭力新指標》國家治理,進入品牌時代(上)
下半年股票、基金,長線短做就對了!
7大必勝談判絕技!
菁英人才發展經驗談:你在「打造菁英」,還是「改造菁英」?
「好朋友」沒報到!當心多囊性卵巢症候群
席安納米勒 混搭知性慵懶時髦味
陳鏞基 絕不輕言放棄
潘瑋柏 男孩跨入男人階段的新未來 Boy To Man
阿美英雄 獅披秀登場
台北市都會小旅行 單車兜風逛街散步
賴清德的台南夢
陳奕迅 過癮獨角戲
頂級超市精品巧克力首選Top6
岑永康:幫孩子存金錢 不如存觀念
高文茂:看到數字再做判斷,就不會犯錯(下)
虹彩珠寶宮
李兆基:年輕人選對行業、努力儲蓄、別太早婚
見龍集團/全球保麗龍大王 三堂慘烈接班課
2011青少年閱讀力大調查/我們都是讀「臉書」長大的
Dior花園裡的剪刀手
生活主張 巧創業
物聯網起飛 帶動全新商機
簡立峰專欄/這些年,三星教我們的事


 
精選雜誌任選兩刊一年期只要1988元
任選三刊只要2999元
暢銷雜誌訂一年送一年
大量訂購優惠報價
今周刊訂一送二超級優惠活動!只要3990元

今日訂購者 今日訪客:316
   尚未登入
帳號(email) 密碼
文章總覽 首頁 雜誌清單 訂雜誌免費贈品 商品區
健康休閒類我最優惠! 天下雜誌+任選一刊只要2980元 大量訂購優惠報價

■注意事項

方案為本站優惠活動,贈品選項為雜誌社活動; 在本站訂閱雜誌的讀者可同時享有。



雜誌生活網│ 公司簡介system by Twins
新北市汐止區連峰街7號  電話:02-2642-3366  傳真: 02-8646-2240
V