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行業前景、獲利穩增缺一不可

文/陳怡如    

陸股八月中旬以來的大跌,上證指數跌破年初價位,累計今年以來下跌一.一%,也就是上半年大漲將近二千點的空間,只花了兩個多月的時間就跌完。大盤這種跌法,很難有個股可以躲得過,但是經過這麼大幅度的震盪之後,個股的價值反倒可以顯現出來。

回憶上半年的陸股,創業板引領風騷,尤其是「互聯網+」題材掀起資金瘋狂追逐相關概念股,股價站上百元(人民幣,下同)的個股將近百家,安碩信息創下A股天價四七四元,全通教育最高價四六七.五七元,暴風科技、京天利股價都曾超過三○○元,然而這些藉著概念而大漲的個股,沒有穩定的業績支撐,現在股價不是打回原形,就是停牌。

貴州茅台挺過打奢

如今,A股之中,除權息之後股價還在百元之上的高價股僅剩五檔,依股價高低依序是貴州茅台、萬達院線、永藝股份、廣生堂、春秋航空,赫然發現貴州茅台又重回股王地位。


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五檔高價股中,除了貴州茅台之外,其餘都是今年上市的新股,顯然貴州茅台的股王地位禁得起考驗,至於其他的高價股雖然上市時間還不夠久,但是看看這些公司的財報,以及所處行業的地位,是有支撐其高價的道理。綜觀這些公司的財報,可以發現他們的營業利潤率、淨利率維持平穩甚至攀升的水準,淨利潤也是穩定成長,相較於先前許多仍在虧損、股價卻暴漲的個股,現今的高價股算是有業績在支撐的。

在肅貪打奢之下,算是受害者的貴州茅台,售價持續下跌,去年的營收和淨利潤分別僅成長二.一%和一.四%,不過仍能保持高獲利,EPS還有一三.四四元。今年以來衝擊降低,上半年營收和獲利都成長了一成左右,營業利潤率和淨利率也都稍稍回升,EPS六.九一元,繼續保持高獲利能力。

萬達院線處擴張期

首富王健林旗下的萬達院線,是中國最大的院線,萬達影院的市占率一四%,居市場第一。中國的電影票房收入連年大增,已是全球電影票房收入成長的主要關鍵,在這樣的市場發展潮流,萬達院線無疑是最大受惠者,一至八月萬達影院的票房收入四○.七億元,較去年同期成長四三.四%,觀影人次達九六一四萬人次,成長四二.二%。

而在影院的銷售手法下,觀眾彷彿被制約似地,人手一桶爆米花+飲料,影院賣出的爆米花等餐飲收入占比雖不高,但毛利率卻高達九成以上,萬達院線上半年營收成長四○.八%,淨利潤卻成長五○.二%,可以看出爆米花、飲料對萬達影院的獲利確實有著不小貢獻。

除了繼續增建影院,擴大在中國的市占率之外,萬達的海外收購也沒有停過,尤其透過收購慕威時尚,參與好萊塢電影投資並享有全球分帳。在中國,也同時往上游投資電影製作,近期更投資影評網站「時光網」,打造O2O平台。

獲利成長是必備條件

經過了這一波大盤下跌的考驗,在中國電影票房成長的趨勢不變之下,萬達院線成了股后,目前仍在擴張階段,雖然本益比仍高達八○倍,只要業績能保持成長,有高分紅送配的吸引,是有具備高價股的條件。

永藝股份雖屬家具股,但是其辦公椅主要客戶包括IKEA、Staples、Office Depot、HNI、俄羅斯BURO、NITORI、伊藤喜(ITOKI)、韓國Hanssem等,按摩椅更是為領導品牌OSIM代工,獲利表現相當穩定。今年上半年因為毛利率提高,獲利因而大幅成長一五二%,又有人民幣貶值有利出口的題材,永藝股份上市以來股價持續攀升,迄今仍未有大幅修正。


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