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謝金河:台股最大憑藉就是「便宜」!

文/謝金河    

經歷了八月下旬人民幣調整中間匯價造成的股災,這兩個月的台股進入了休養生息、止痛療傷的階段,加權指數從最低點七二○三.○七彈升到八六九○.三九,已經反彈了一四八九.三二點,彈幅達廿.六四%,相較的OTC指數最慘跌到九六.四二,如今反彈到一二四.四二,彈幅也達廿九.○三%。如果對照美國道瓊指數從一八三五一.三六跌到一五三七○.三三,大約下跌二九八一.○三,跌幅一六.二四%,最近又反彈到一七三一四.九五,彈幅約一二.六五%。

台股這波反彈相對出色

假如美股是全球的中流砥柱,那麼這一波台股反彈,至少看出幾個端倪,一是台股已經改變過去跌幅領先全球、彈力不如人的窘境,今年以來,台股從一○○一四.二八急跌到七二○三.○七,跌掉二八一一.二一,最大跌幅是廿八.○七%,OTC從一四八.六三跌到九六.四二,最大跌幅更是高達卅五.一四%,相較於美股最大跌幅一六.二四%,台股可說是跌幅遙遙領先。

台股過去三年下跌一馬當先,上漲反彈都是力道微弱,但這回在經歷全球小股災之後,全球股市趁著美國非農就業人數連續兩月表現不佳(八月一七.三萬人,九月一四.二萬人),市場預期美國Fed不會在十月升息,也帶動全球股市一波大幅度的反彈,這回加權指數反彈幅度廿.六四%,OTC的彈幅更達廿九.○三%,都超過美股的一二.六五%、德國的一○.二%、日經的一○.○八%,直追上證的廿.九%,這顯示出台股這一波反彈在全球表現相對是出色的。

二是過去OTC指數因為內資出走,跌勢相當慘烈,這回OTC指數最慘跌到九六.四二,相對於金融海嘯前的二三八.三五,或者是二○○○年網路科技泡沫留下的三四八.五,OTC市場的下跌可用慘烈來形容,證所稅上路三年,對OTC帶來重大傷害,但從八月下旬以來,這兩個月OTC指數反彈廿九.○三%,已比加權指數的廿.六四%,可說已扳回一些頹勢。

曾銘宗主委說,二代健保附加費起徵拉高到二萬元,及十一月可能在立法院重新審議證所稅,可望使股市資金、大戶回流,台股成交量會放大,這是合理的期待,原因是台灣政黨再怎麼惡鬥,現在兩黨都深切體悟到馬總統開徵證所稅犯下重大錯誤,只是國民黨缺乏道歉的勇氣,才使國民黨在這次總統大選中人氣一直拉升不上來。

日月光打的如意算盤

未來不管是洪秀柱版本改成朱立倫版本,或者是讓證所稅回到三年前狀態,證所稅修改已勢在必行,台股有機會慢慢找回失去的活力。現在最大憑藉是被證所稅折騰了三年的台股很便宜,日月光大動作收購矽品,已明確告訴大家矽品股價很便宜。

這是因為日月光子公司以SIP為主的環旭電子在上海掛牌,環旭獲利相差矽品甚遠,但市值一度超越日月光,原因是環旭電子PE一度超過一○○倍,現在仍有六三倍,但是矽品只有十來倍,日月光衡量環旭電子的股價水準,回頭吃矽品,對張虔生來說,這是十分划算的交易。

今年上證、深證股市大漲後又回落,儘管陸股回檔已逾四成,但是陸股PE仍然高高掛,像是讓聯發科股價從五四五元跌到二二七元的清華紫光,儘管股價已從一三九.五人民幣跌到六九.七七人民幣,但紫光股份PE仍高達一一四倍,但是台灣的聯發科PE只有一一倍左右,大陸用高本益比來跟台灣供應鏈競爭,當然台灣的產業會十分難受。

像是電池模組的德賽PE仍高達卅八倍,台灣的新普、順達只有不到一○倍PE,面板的京東方PE卅八倍,台灣的友達、群創現在都不到一○倍,這場仗打起來,台灣當然十分吃力。

所以相對陸股,台股有「物美價廉」的優勢,這也是證所稅壓縮三年、台股周轉率下降,PE壓縮的後遺症,現在大家都知道馬總統犯了大錯,這也成了台股轉圜的機會。台股很便宜,這一波一四八七.三二點的反彈行情,大家已經可以看出很多低價股悄悄走出不小的波段行情,像是網路設備股智邦從一二.四漲到一八.八元,彈幅超過五成;另一家智易從一八.四漲到三一.七元,大漲七二%。以智邦為例,董事長換成來自中華電信的李炎松,今年配發一.○七八六元股息,第三季營收六五.四二億創新高,上半年EPS○.六三元,今年EPS一.五元很有機會,股價快速彈升。

物美價廉的超值股

這種低價股,假如又有大股東積極買回庫藏股,股價都會有表現,像是晶采股價從六.七二漲到九.九五元;精元從九.五一漲到一五.二元,最近完成減資的華新科,上半年EPS○.八一元,最近股價從九.三七漲到一六.一五元;LED的鼎元上半年EPS○.六八元,每股淨值一二.○八元,股價從八.七一漲到一四.八元;其他如元太(8069)從九.五元漲到一七.二元;凌巨從五.二八漲到一三.五元;盛達從八.一一漲到一四.三五元;偉訓從一二.六元漲到二一.四元,以電源供應器及電子零組件為主,上半年EPS○.八五元,九月營收四.四億元創新高,第三季營收一○.一億元,下半年可能再創紀錄,目前PE看起來不到一○倍。最近像訊舟也從六.二九漲到一一元,台灣的資本市場到處充斥著股價過度殺低的「物美價廉」股,只要大家認真地研究基本面,都可等到物美價廉的「超值股票」。


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最近紡織展,大家都注意到紡織智能化的新商機,其實儒鴻漲到五四九元,已給大家開了一條新路,儒鴻是從八元起漲,一路漲到今天,但如果要尋找下一個儒鴻,不妨從高價股中的利勤去尋找商機,從財報上看,利勤上半年營業利率三.五○六億,比去年上半年的九八七四萬,可說大幅躍升,毛利率從三四.五九%上升到四九.四六%,第三季成長訊號出現在九月,九月營收二.二○九億,比八月成長三一.八%,比去年同期成長五七.八%;也就是說,假如九月以後高成長成為常態,利勤股價可能大躍升,很有下一檔儒鴻的架式,目前儒鴻毛利率二七.七%,上半年ROE是一八.八%,利勤的毛利率是四九.四六%,ROE是一七.九七%,這個訊號值得留意。


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